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中信国安2007 中报点评:业绩低于预期,维持增持评级

发布时间:2007-08-24    研究机构:申万宏源

  中信国安(000839)2007 年中报低于预期。上半年营业收入8.86 亿,与去年同期持平。

  归属于母公司净利润9529 万,同比下降19%。其中核心净利润9187 万,同比下降5.4%。每股收益0.122 元。

  盈利低于预期的主要原因是青海国安产量较低和电信增值服务业务盈利较低。

  上半年青海国安销售收入9456 万元,净利润4308 万元。尽管利润率较高,但产量较低。上半年销售硫酸钾镁肥9.6 万吨,碳酸锂113 吨。根据产销量计算,上半年销售的硫酸钾镁肥单价接近1000 元/吨,比预期的低10%。上半年产销量低于预期的主要原因是设备调试检修时间比我们预期的要长。3 季度后产销量应该有较大的增长。

  有线网络基本符合预期。上半年公司参股的19 个有线网络收入5.99 亿,增长30%左右。贡献的利润估计为6500 万左右。

  上半年有线网投资和青海国安贡献的盈利合计为1.07 亿。扣除有线网和青海国安的其余业务的利润贡献为负的1500 万。主要原因是从事电信增值服务的北京鸿联九五受到移动运营商政策监管影响收入和利润出现较大下降。根据我们估计,包括电信增值、软件系统集成在内的营业收入下降了20%以上。

  基于中报情况,我们下调了07~08 年盈利预测15%至0.43 元和0.84 元。仍然看好公司稀缺性资源的长期投资价值。目前2008 年市盈率40 倍。维持增持评级。

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