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中信国安(000839):业绩拐点凸显独占性资源价值

发布时间:2007-11-15    研究机构:国信证券

  价值至少400 亿的稀缺资源公司当前中信国安(000839)股价交易在30 元、总市值230 亿的区间,明显低估。通过分部估值,我们得到的盐湖资源开发业务价值至少300 亿,有线网投资价值70 亿,加上其他业务,公司总市值应当至少在400 亿的规模。给予“推荐”评级。12 个月的保守目标价50 元。

  不必过度担心短期盈利投资者担心短期盈利较低,静态估值较高。的确,化工产品之达产有个放量的过程,利润释放也是渐进的,但却是必然的。如果投资者意识到,2008 年将是利润增长的拐点,到2009~2010 年,中信国安的EPS 可能达到1.5~2.1 元时,恐怕会觉得公司很便宜了。

  关注后续的资产注入与收购中信集团正在全国进行新一轮有线网收购,同时走出青海,加强对西其他地区矿产资源的争取。在中信国安上市公司逐步成为集团独占性资源整合平台时,后续资产注入的空间还很大。短期内可关注东台和一里坪采矿权之获得,中期可关注有线网之注入,长期则可关注集团其他矿产资源的整合。

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