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G国安(000839):资源垄断,高速成长

发布时间:2006-10-01    研究机构:光大证券

资源垄断、高速成长铸就投资价值:公司以资源垄断为核心的盐湖资源综合开发以及有线网络业务在经过一年多的“蛰伏”后终于“化蝶”,盐湖资源综合开发项目高附加值产品的逐步投产以及有线数字电视的加速转换成为盈利高速成长的动力所在,铸就长期投资价值。

  碳酸锂量产及东台、一里坪采矿权的归属将成为股价的催化剂:资源综合开发的成本优势使碳酸锂产品存在巨大的利润空间,成为盈利增长的关键所在,其能否顺利量产以及由此所可能导致的东台吉乃尔湖、一里坪盐湖采矿权的归属确定将成为公司明年股价上涨的催化剂,公司资源储备有望成倍增加。

  整体平移推动收益增长,数字化催生跨区域运营商:基于基本收视费提价、用户数增长、区域网络整合以及网络增值业务发展等诸多有利因素,我们认为,中信国安(000839)下属有线网络项目未来几年的权益利润将出现加速增长的发展态势,而公司有望在此数字化过程中逐步发展成为在国内具有相当影响力的跨区域有线网络运营商。

  投资建议:根据最新调整后的盈利预测,公司未来几年盈利的高速增长以及垄断资源价值将成为公司价值最重要的支撑因素,DCF模型的估值结果也为投资提供了较为充分的安全边际。基于公司盈利增长以及资源、网络价值重估的空间,我们上调中信国安12个月目标价至26元,维持目前“最优-2”的投资评级。

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