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中信国安:业务发展长期看好

发布时间:2009-02-13    研究机构:华泰联合证券

公司战略以盐湖开发和有线运营两大垄断业务为核心。控股 99.4%的子公司青海国安拥有西台吉乃尔盐湖独家开采权,该盐湖卤水富藏锂、钾、硼、镁,资源储量为氯化锂308万吨、氯化钾2656万吨、氧化硼163万吨,潜在经济价值1700亿元。公司规划产能为碳酸锂3万吨/年、硫酸钾镁肥100万吨/年、硼酸7.5万吨/年,并将积极争取东台吉乃尔和一里坪盐湖开采权。

新型动力汽车加速发展促“锂业”革命。碳酸锂属垄断资源,SQM、FMC、Chemetall、Rockwood 等垄断企业具有定价权,未来随需求激增,价格有望实现进一步提升。公司拥有4条生产线,目前仅生产碳酸锂1000多万吨,实际产量远低于规划产能的主要原因在于产业化的技术摸索,即如何以经济的生产方式实现锂镁分离和盐湖的综合开发。“锂业”革命亦将促动公司更快实现产能达产,成为全球第二、国内最大的碳酸锂厂商。

控股 90%的子公司盟固利是国内最大的锂离子二次电池正极材料钴酸锂和锰酸锂的生产企业,占据钴酸锂产品国内市场份额的40%,同时也是国内外唯一大规模生产动力锂离子二次电池的厂家。奥运期间以盟固利公司锰酸锂作为正极材料的动力电池已配备于部分电动客车。公司具备上下游一体化优势,随着“锂业”革命深化,未来锂业务发展前景看好。

中国是世界最大的钾肥需求国,但钾资源匮乏,65%以上依赖于进口。钾肥亦属于垄断资源,加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、德国等资源大国具有定价权,供需失衡致使未来钾肥价格将维持高位景气。公司当前硫酸钾镁肥产能为30万吨/年,氯化钾产能为10万吨/年,并有进一步扩产潜力。即将出台的石化行业振兴规划或将进一步扶持化肥产业。

公司通过参股投资参与有线电视网络运营,拥有有线电视用户近 800万,其中数字电视用户近400万,位居上市公司之首。广电总局规划加速数字化,提前切断模拟信号。短期虽将加大公司的数字化资本投入,但长期看数字化将为公司带来用户数的提升,并通过基本收视费的上调、付费电视、交互电视、宽带网络等增值业务的发展实现ARPU 值的增长。

公司核心业务锂、钾肥、有线电视网络运营皆具成长性,未来将迎来巨大的发展机遇。而且这些业务有兼具垄断性,将保证公司获取较高的利润水平。作为国内最大的碳酸锂厂商、硫酸钾镁肥厂商和有线电视网络运营商,我们看好公司未来的业务发展前景,给予增持的投资评级,并将后续推出调研报告。

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