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中信国安:该如何破解多方博弈的艰难困局?

发布时间:2009-09-04    研究机构:英大证券

如果说近十几个交易日大盘的快速走低让投资者感受到了大盘萧杀的力量,那么中信国安(000839)的高位巨幅震荡则上演了一出标准的过山车惊魂。

从8月4日大盘创新高后开始杀跌以来,中信国安的市场表现并没有太多的亮色,随着大盘的调整一路下跌,从19.4元的阶段高点一直下探至14元的低位。但自大盘反弹以来,中信国安的市场表现则有可圈可点之处。不仅快速收回了8月19日股价跌停所造成的技术指标破位,而且在8月26日的大盘再次大幅杀跌中表现强劲,沿着5日均线稳步上行。然而,在8月31日的大盘巨幅下跌中,中信国安却没能幸免,出现跳空低开,最终以跌停报收。

应该说,17.57元对于中信国安来说是一个非常敏感的价位。2007年9月,中信国安发行分离式可转债募集资金17亿元。按照分离时可转债的约定,所有认购公司分离式可转债的投资者每张公司债券可无偿获派5.63份国安GAC1认股权证,认股权证共计发行9571万份。国安GAC1认股权证存续期将于今年9月24日终止,最后一个交易日为9月17日,行权期为权证存续期的最后10个交易日,即9月11日至9月24日之间的交易日,行权价格为17.576元/股,经除权除息调整后的行权比例为1:1.003,即投资者每持有1份国安GAC1认股权证,有权在行权期内以17.576元/股的价格购买1.003股中信国安的股票。据此,17.57元是国安GAC1权证是否有内在价值的一个分界线。

但从权证持有人的角度分析,国安GAC1权证前一段时间的交易价格均维持在6元以上,然而最近几日连续暴跌,至9月2日收盘,勉强维持在5元以上。按照布莱克-舒克尔茨的权证价值计算公式,以9月2日中信国安收盘价格为16.36元、股价波动率72.84%、无风险利率按照2.25%计算,认股权证的理论价值为0.705元。

申请时请注明股票名称