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中信国安:资源开发低于预期

发布时间:2007-03-23    研究机构:东方证券

06年度,由于房产开发业务的卖出,公司主营收入与05年相比略有下滑,由于信息业务盈利下滑及房产利润的剥离,在扣除卖出中信证券2.95亿盈利外,公司实际盈利下滑约30%,低于市场预期。

  公司年报最引人注目的仍是其资源开发业务。

  从年报中看来,硫酸钾镁肥销售仅13万吨,比预期的20万吨低,但从利润看来,高于前期预测的400元/吨;至于碳酸锂的生产尚未正式开出,低于前期1000-2000吨的预期。

  目前,交通问题已基本解决,资源开发业务07年应进入大规模收获期。

  数字电视业务依然处于培育期,大规模整体平移刚刚启动,除南京地区平移较快外,其他较为缓慢,我们看好数字电视整体平移后的发展前景,但近两年收入增长预期仍在20-30%之间,而利润在投入期还将受到影响。

  信息业务中由于鸿联95受到政策的限制在收入增长12%的情况下利润略有下滑,其它如通信、信息科技、恒通等子公司均较前期利润出现下滑。房地产公司由于下半年股权卖出,收益相应大幅减少。

  虽然公司业务众多,但公司业务的支柱主要还是青海资源开发及投资的19个有线电视网络,由于近年有线电视网络增长不会很大,公司主要亮点仍在于资源开发的进展,我们预计07、08年青海国安利润将达到5.1亿和6.5亿,其每股收益将达到0.76元和0.94元,考虑到其仍持有大量的中国联通母公司股权及部分中信证券股权,可持续受益,仍然建议增持。

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