移动版

中信国安:投资收益撑起净利润增长

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009年1-9月公司实现营业收入13.90亿元,同比下降22.23%;营业利润6.93亿元,同比增长233.65%;归属母公司所有者净利润5.91亿元,同比增长180.55%;每股收益0.379元。

2009年7-9月公司实现营业收入4.34亿元,同比下降-34.29%;营业利润375万元,同比下降93.52%;归属母公司所有者净利润355万元,同比下降95.16%;单季度每股收益0.002元。

营业收入下降、净利润大幅增长。受市场因素影响,公司产品销售价格下降,导致销售收入下降;而净利润增长得益于参与江苏省网重组带来的投资收益,报告期内公司投资收益5.91亿元,而归属母公司所有者净利润也只有5.91亿元。

财务费用增长导致期间费用率同比上升。2009年1-9月公司期间费用率29.17%,同比上升1.15个百分点。其中,销售费用率7.14%,同比下降0.34个百分点;管理费用率11.16%,同比下降1.19个百分点;财务费用率10.86%,同比提升2.69个百分点。报告期内,公司财务费用支出为1.5亿元,期末有息负债超过45亿元,显示公司财务负担较重。

或将受益有线网络整合。公司参股了7省18市有线网络公司,覆盖用户达1760万,其中数字电视用户780万。随着各省省网整合的加速、以及数字电视用户数规模的扩大,有线电视业务净利润有望保持20%以上的快速增长;参股的江苏省广电正积极筹备IPO,如成功上市公司会获得丰厚的投资收益。

公司碳酸锂步入稳定的工业化生产阶段。据悉,2009年9月公司顺利完成600吨碳酸锂生产任务,预计年底产量将会达到5000吨以上,预示着公司盐湖碳酸锂生产已开始步入连续、稳定的工业化生产阶段。

钾肥价格下降、折旧压力上升对公司的影响短期内难有改观;认股权证行权募集资金不足或将影响盐湖后续开发和资源整合进程。我们预计公司2009-2011年每股收益分别为0.40元、0.23元和0.27元,按10月29日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为36倍、62倍和53倍,维持公司“中性”投资评级。

申请时请注明股票名称