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中信国安:投资收益大幅下降,业绩缩水七成

发布时间:2010-08-24    研究机构:天相投资

2010年1—6月,公司实现营业收入9.14亿元,同比下降4.46%;营业利润1.64亿元,同比下降76.21%;归属母公司所有者净利润1.73亿元,同比下降70.51%;每股收益0.11元。

公司主营业务涉及多个领域,包括有线电视业务、增值电信业务、网络系统集成业务、盐湖资源开发业务和新材料业务。

报告期内,公司投资有线电视业务的权益利润1.14亿元,同比增长31.46%,利润增长系1)公司发展数字电视增值业务,提高盈利能力;2)公司业务覆盖的武汉、南京和长株潭地区入围三网融合第一批试点名单。在盐湖资源开发业务上,子公司青海国安实现营业收入3.48亿元,同比下降7.97%,净利润0.87亿元,同比下降51.67%。利润下降的主要原因是钾肥市场价格持续下跌和洪灾的影响。

公司净利润缩水主要系投资收益大幅下降所致。本期内公司投资收益1.15亿元,去年同期为5.59亿元,减少的主要原因是上期存在江苏省网重组收益4.7亿元。营业外支出3.46亿元,较去年增加3.23亿元。主要原因是非流动资产处置净损失较大。上述因素导致净利润大幅下降。

上半年综合毛利率出现下滑。2010年1-6月,公司综合毛利率35.07%,同比下降10.47个百分点。其中,第二季度单季度综合毛利率34.18%,同比下降14.35个百分点;与第一季度单季度毛利率相比,环比下降1.98个百分点。

期间费用控制能力有所提升。2010年1-6月,公司期间费用率25.82%,同比减少1.86个百分点。其中,销售费用率6.23%,同比下降1个百分点;管理费用率10.2%,同比下降0.98个百分点;财务费用率9.4%,同比增加0.12个百分点。

有线业务受益三网融合,盐湖资源具有巨大潜力。公司参股了7省18市有线网络公司,覆盖有线电视及数字电视用户规模居国内同行前列,尽管公司有线网络运营业务属于参股经营,但仍将有望从“三网合一”所带来的产业投资机会中获益。

另外公司致力于打造完整锂电池产业链,开展锂镁硼资源的精加工、深加工项目,充分利用巨大的盐湖资源优势。

我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.23元、0.25元、0.26元,按8月23日收盘价测算,对应的动态市盈率分别为58倍、54倍、52倍,维持公司“中性”的投资评级。

申请时请注明股票名称